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《报告》连载 | 4 商业保理未来市场的挑战

作者:admin     点击:585      时间:2019-07-05

 

4.1宏观经济不确定性

 

随着经济增长放缓,政府和监管机构面临着管理整体信贷质量、维护金融体系市场稳定的挑战。同时,它们的任务还包括确保经济中有足够的信贷以维持经济增长。虽然由于经济放缓,确实存在信用缺失的现象,我们认为,由于政府对金融市场的强大影响力,这种信用缺失是温和可控的。具体来说,我们认为:

 

中国政府在过去表现出强烈的意愿运用政策工具和部署金融资源保障信贷市场的金融稳定。中国政府目前有一套全面的政策工具来管理信贷循环。中央政府经常协调中国人民银行、银监会和财政部实施直接货币、间接货币、非货币化的财政政策,直接管理信贷市场。另外值得一提的是,中国对大型银行的存款准备金率设定在18%,与其他国家相比,这一比例非常高。

 

最近中国的银行筹集了资金,并且处于有利地位抵御当前的信贷恶化。自2014年初以来,尽管中国实施了量化宽松(QE)政策,但由于银行收紧放贷规则以应对近期不良贷款的上升,因而中国M2增长已趋平稳。与此同时,在2013年引入新资本规则后,银行已筹集了资金,目前资本状况良好。

 

我们认为影子银行的信贷紧缩对整个金融体系的负面影响有限,不太可能引发系统性信贷危机。

 

尽管信贷恶化速度放缓,可能是受到由企业部门而非零售部门的驱动,因为企业贷款不良贷款率为2.1%,零售贷款不良贷款率为0.8%。

 

4.2监管的不确定性

 

商业保理业务在中国还处于发展的初级阶段,还没有形成一个完善的监管体系。随着行业的成熟,监管机构预计会进一步实施新规,以维持市场的管制和稳定,特别是:

 

对商业保理的审慎监管

商业保理的严格管制可能会影响商业保理业务的发展。在2017年7月29日召开的全国金融工作会议后,中国将成立一个部级金融稳定与发展委员会,协调多个监管机构,进行宏观审慎监管,保护金融业的稳定。商业保理作为金融行业的高风险行业,可能会受到银监会的严格监管。

 

注册新的商业保理公司

新商业保理公司登记政策收紧,可能影响商业保理业务的增长。目前,新商业保理公司注册流程较为简单,由于2013年深圳引入的“认缴资本制度”,不要求所有注册资本一次性到位。随着越来越多的商业保理公司在这一政策下被登记,该政策的影响得以继续。随着市场的成熟,该政策可能会收紧,导致商业保理市场增长放缓。

 

商业保理的未偿余额

较高的商业保理未偿余额,如果管理不当,可能导致更大的违约损失。有人担心,监管机构可能会对未偿余额占注册资本的比率施加严格限制,这可能会影响市场的增长。

 

4.3需求方面的不确定性

 

如果中国GDP增速降至5%甚至更低,将对中小企业融资需求或基于供应链资产的融资需求产生重大影响。我们暂时不认为这是一件极有可能发生的事件,然而,与前几年相比,政府在贷款刺激方面的选择已经明显减少。

 

由于中小企业融资和供应链融资需求的快速增长是由GDP增长带来的基础资产规模快速增长所驱动的,基础资产增长可能会失去GDP增长支撑的风险和总体经济的增长放缓的情况,将对市场需求的预测产生重大的影响,同时也会对保理市场和商业保理市场产生较大的影响。

 

然而,随着政府不断出台政策鼓励中小企业融资和基于供应链资产的融资,从需求方面来看,尽管在经济周期中可能会出现波动,但不太可能出现明显偏离快速增长势头的情况。

 

此外,在供应链金融市场中,从政策激励和增长率来看,保理是所有不同类型供应链金融产品中最引人注目的部分。市场需求可能会与其他供应链金融产品共享,如应收账款质押,基于应收账款的票据贴现,福费廷等。因此,标的资产的增加不能完全代表保理市场的增长势头。相反,保理市场的增长速度可能赶不上基于相同基础资产的其他产品。但目前还没有明显的趋势表明,替代融资产品的出现明显阻碍保理市场需求的发展。

 

应收账款质押由于其业务性质的无付款义务,其付款仍然是取决于供应商公司而不是核心企业,因而这种融资方式在中国的供应链金融市场上并不流行。

 

票据贴现市场由于2016年风险违约事件频发和政策收紧,近年来票据贴现市场成交量萎缩。

 

福费廷在中国是一项相当新的业务。由于应收账款的信用风险全部转移到融资方,福费廷隐含的高风险限制了其在规模上相对于保理业务的快速发展。

 

4.4供给方面的不确定性

 

虽然目前商业保理业务面临政策支持和需求增长,但商业保理服务的供给可能存在以下不确定性:

 

再融资限制

商业保理的再融资渠道可能会受到限制,获得相对廉价的融资可能会变得越来越困难。首先,虽然通过资产支持证券再融资得到了政府政策的支持,但也存在一些潜在的担忧,即这些支持政策在未来可能不再有效。其次,针对P2P再融资的新规已经出台。这一趋势预计将持续下去,并将进一步限制商业保理的再融资渠道。

 

市场整合

虽然商业保理公司的增长预计将继续,但市场规模超过竞争对手的激增可能会导致过度竞争,导致价格战并降低风险管理的标准,这可能最终推动大量的竞争对手的出现并且降低整体资金供应。

 

业务流程和人才的问题

由于商业保理业务在中国还处于发展初期,缺乏与业务需求相匹配的标准化流程和人才,一直是人们关注的主要问题。目前行业内很多员工都有银行保理的经验,银行保理的流程比较规范。这些遗留问题可能会对商业保理业务产生潜在影响,影响商业保理业务的开展方式。

 

4.5竞争性反应

 

在中国保理市场上,竞争的主体有几种类型。由于市场瞬息万变,这些参与者可能会创新或调整他们的商业模式,以获得更多的竞争优势。

 

银行:

基于限制性更强的监管规定和立足于信用的风险评估方法,银行基本上没有准备好在保理领域为中小企业供应商提供服务。虽然这种情况预计会持续下去,但我们也注意到,在全球范围内,中国以外地区的某些银行已开发出专为中小企业融资的产品。中国的银行采用这些国际最佳做法,可能会给市场带来银行回归中小企业保理业务的担忧。

 

核心企业参与者:

核心企业参与者被限制在他们自己的体系内为供应商提供服务。这种情况很可能在未来持续下去。考虑到特定生态系统的多重功能(如京东在技术、客户理解等方面的能力),他们可能会对现有的服务质量进行持续改进并且提供更多增值服务作为长期增长战略的方向。

 

第三方在线平台:

第三方在线平台目前仅作为在线平台,不提供商业保理服务。但如果他们选择与传统保理公司合作,或者在未来发展自己的商业保理业务,培养更好的专业技能,这种情况可能会发生变化。

 

政府运营应收账款融资平台:

政府运营的应收账款融资平台有可能成为另一个竞争对手,对现有商业保理商造成严重威胁。例如,中国人民银行征信中心设立的中征应收账款融资服务平台是一个另类市场,可能会利用其作为政府官方机构的良好声誉,从其他在线保理平台获取客户。

 

其他中小企业/供应链融资参与者:

这里所指的中小企业/供应链融资主体,是指不专门从事保理业务,而是为中小企业/供应链提供全面融资解决方案的企业。这些企业未来可能会将重点放在商业保理市场上。他们可能会提供更全面的、包装好的产品,以便利用他们的专业知识扩大客户。例如,中小企业融资企业可以提供普通贷款、融资租赁、投资融资等服务。供应链融资企业可以提供应收账款、库存、预付款等融资产品。


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